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泰达宏利基金:多重因素影响A股走势,市场静观政策利好落地

2022-04-14 17:15:28    来源:榕城网

1、您怎么看近期市场的特点?

 近来的A股市场始终围绕3000-3300震荡,前期风格以上游资源品涨价和价值股为主,成长股较多看空,主要还是源自对经济增速的担忧。一方面,3月以来的海外地缘纠纷推高了上游资源品价格,对中下游企业利润造成抑制;另一方面,国内疫情局部地区高发,不仅消费受到较大影响,而且交通物流受阻,还导致部分企业停工停产。尽管国内政策当局“逆周期调节”动作频出,但市场仍保持谨慎态度。

 2、影响市场走势的主要因素是什么?

 目前来看,对国内A股市场影响最大的当属疫情进展。很明显,3月以来国内局部地区疫情突发,已经严重影响到当地和周边地区的企业生产以及居民消费能力。下周一即将公布3月宏观经济数据,料想消费和制造业投资可能受到一定影响,基建投资尚可维持高增速。

 除此以外,前期市场还受到其他几方面的影响:

 一是俄乌局势持续演化。地缘冲突本身对金融市场风险偏好的冲击正在边际减弱,但上游资源品价格上涨却不断形成外溢效应。既影响到中下游企业利润,又加重了对美联储货币政策鹰派的担忧。

 二是美联储的鹰派态度,尽管3月联储议席会议决定加息25BP,但美国良好的就业形势和高通胀导致其下一次加息50BP的可能性骤然增加,而且市场也预计美联储将在今年5月启动缩表。受此影响,国内金融市场投资者开始担心我国货币政策宽松空间,尤其是前不久中美长端利率发生倒挂,更引发了对资金外流的担忧。

 三是对国内政策效用的担忧。以降息降准为例,从3月中旬以来,市场连续几次降息降准预期扑空。尽管昨天的国常会提出“适时运用降准等货币政策工具,降低综合融资成本”,但市场担心的是信贷的需求端,即企业的信贷需求意愿。很明显,国内疫情局势已经影响到部分企业的正常生产,如果疫情不能缓解,企业生产能力有限,对新增信贷的需求自然不足。因此,当务之急是缓解国内疫情压力,恢复交通运输秩序,待大部分企业复工复产以后,再强调降低融资成本,才能更好地促进“宽信用”落地。

 3、3月中旬以来的反弹是否已经结束?市场可能的走势会是怎样的?

 3月中旬以来的反弹大概率并未结束,在基本面有大的变化之前,上证综指可能维持震荡磨底走势,3000点大概率可以作为“政策底”。预计将来有可能触发基本面改善的有三个因素:一是国内疫情新增确诊或无症状趋势性减少;二是货币当局的进一步宽松动作;三是4月底即将召开的政治局会议,对下一步经济工作安排。如果下一步积极调控政策能够落到实处,上证有望向上突破3300点位。

 4、基本面上,您认为后续最值得关注的是什么?

 对于下一步的板块轮动,首先要厘清当前A股的核心逻辑。

 正如前面所讲,海外地缘纠纷对金融市场的影响正在边际减弱,联储加息缩表的预期也早已有所消化,真正决定当前A股市场的核心驱动还在于国内疫情修复情况。

 目前来看,上海等地单日新增确诊依旧较多,料想在国内疫情缓解之前A股投资者仍纠结于经济基本面的下行压力,短期还是以“稳经济”相关的价值股和上游资源品涨价为主。

 待到国内疫情出现缓解时,最先反弹的当属消费、社服等领域。

 在此之后,如果前期受疫情影响较大的部分企业能够复工复产,加之国内交通物流恢复正常,包括新能源汽车等这些受抑制较大的成长股有望迎来反弹。

 5、投资者可以采取什么策略?

 建议投资者分散投资,尽管短期市场仍以价值和资源品行情为主,但疫情改善近在咫尺,与之相伴的消费、社融的服务随时可能发生,成长股的反弹也有望出现。因此,建议投资者短期持仓尽量多元化,采用价值为主,成长为辅的策略。一旦国内疫情出现缓和基建,可考虑制度增配消费、社服等板块。


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